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巨化股份上半年年報發布，制冷劑業績如何？
來 源： 百川盈孚 更新時間： 2019年08月29日 鍵 字：巨化股份 制冷劑
巨化發布2019年半年報,業績符合預期。2019年公司實現營業收入75.80億元,歸母凈利潤為7.05億元,銷售費用、管理費用同比同比分別增長1.46%、16.27%至2.6、2.77億元,但研發費用由于項目結構和進度的變化同比減少29.53%至2.47億元,業績基本符合預期(以上數據為經調整之后的數據)。扣非后的歸母凈利潤同比下滑44.35%至5.32億元,非經常性損益主要是收到政府補助1.74億元。
歸母凈利潤同比下滑的原因是主要產品制冷劑、含氟聚合物、食品包裝材料、燒堿等產品價格和毛利同比下滑。其中2019單季度實現營業收入38.10億元,歸母凈利潤為3.35億元。
公司主要產品價格和毛利率出現較大幅度同比下滑,但逆勢占渠道,各產品銷量仍繼續增長。根據產業在線的數據統計,1H19年國內家用空調產量同比雖略微下滑1.1%,但19年5-7月產量分別下滑3%、11%、12%。1H19公司的主要產品制冷劑、含氟聚合物、氟化工原料(主要為甲烷氯化物)、食品包裝材料不含稅價格同比分別下跌10.7%、21.9%、22.95%、24.0%,產品價格下跌帶來的同比減利約11.65億元。而原料采購方面,1H19螢石供給由于內蒙古礦難以及各地環保的嚴查而縮減,螢石采購均價同比上漲20.02%,雖然無水氫氟酸采購價格同比下跌13.54%,但公司整體銷售毛利率仍同比下滑6.16個百分點至19.43%,其中氟化工原料、含氟聚合物、制冷劑、燒堿等基礎化工產品、己內酰胺等石化材料毛利率同比分別下滑35.9、17.8、4.1、8.9、6.3個百分點至17.4%、8.9%、22.8%、15.5%、11.2%。但公司逆境占渠道,生產裝置平均負荷率開到95%以上,產量、外銷量分別同比增長31.06%、6.07%,其中含氟聚合物、氟化工原料、制冷劑外銷量分別同比增長22%、15%、8%。
保持高質量發展勢頭,產業鏈向價值中高端延伸,平抑制冷劑的周期性。目前公司仍大力調整產品結構,技改擴能高附加值的含氟聚合物產能和種類,1H19年公司在建工程從18年底的5.71億增加至10.83億元,主要包括23.5kt/a含氟新材料、270kt/a環保型氟產品、100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料一期等項目。1H19公司的新型混合制冷劑JRX-2、藥包用PVDC乳液等新產品批量投放市場,重點實施了含氟聚合物、PVDC等項目、AHF等氟化工原料、第三代氟制冷劑及其混配項目、存量裝置的技改的提升項目,新增技術專利36項,繼續向產業鏈中高端產品延伸。
長期看,2020年將是二代制冷劑配額再次縮減的時間窗口,公司是國內最大的三代制冷劑生產企業。根據《蒙特利爾議定書》修正案對HCFC淘汰的最新時間表看,中國的二代制冷劑從2015年的削減20%增加至45%,2015年R22國內生產配額為27.4萬噸,預計2020年將削減至20.55萬噸,屆時R22的價格有望觸底回升,同時三代制冷劑將會有部分替代需求,但因國內生產企業為爭奪三代制冷劑的生產配額大幅擴產,預計三代制冷劑價格仍將承壓。